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高级会计师讲义——投资项目的风险调整

来源:应试网校点击量:935发表于:2016-05-11 09:48:51

某公司销售个人电脑业务,一般情况下售价平均5 000元,年销售量60万台。如果市场条件比较好,销售价格在6 000元时销量可以达到72万台,如果市场条件不好,销售价格在4 000元时销售量也只有48万台。各种情况发生的概率、销售数量和价格如下表所示。

方案

发生概率

销售数量

销售价格(元)

NPV(万元)

最差方案

0.25

48

4 000

800

基础方案

0.5

60

5 000

1 200

最佳方案

0.25

72

6 000

2 400

要求:

计算该项目的预期净现值与标准差,进行风险评价。

分析与提示:

从中可以看出:在最好情况下,项目的净现值为2 400万元;最可能发生情况下项目的净现值为1 200万元;最差情况下项目的净现值为800万元。其预期净现值与标准差的计算如下:

多方案风险分析说明:如果各方案平均数不相等,必须用标准差系数来衡量风险大小。

风险衡量指标数值的大小与风险的大小成正比。

B方案是这三个方案的最佳方案——收益最高,风险最小。

假如只在AC两个方案中作选择,应选哪个方案?

根据风险偏好来选:

选一:稳健投资者,选C方案,理由:C方案风险最小(收益低)

选二:风险追求者,选A方案,理由:A方案风险大(收益高)

3、蒙特卡洛模拟

蒙特卡洛模拟是将敏感性与概率分布结合在一起进行项目风险分析的一种方法。主要步骤与内容如下:

首先,确定各个变量(如销售单价、变动成本等)的概率分布与相应的值。概率分布可以是正态分布、偏正态分布。

其次,取出各种变量的随机数值组成一组输入变量值,计算出项目的净现值;不断重复上述程序,计算出项目的多个净现值,比如说1000个净现值。

最后,计算出项目各净现值的平均数,作为项目的预期净现值;再计算出项目的标准差,用来衡量项目的风险。

4、决策树法

决策树是一种展现一连串相关决策及其期望结果的图像方法。决策树在考虑预期结果的概率和价值的基础上,辅助企业作出决策。

(二)项目风险处置——调整净现值法

1、项目风险与公司风险

2、确定当量法——调整分子项

3、风险调整折现率法——调整分母项

资本资产定价模型P347

必要报酬率=无风险报酬率(国债利率)+风险报酬率


 

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