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高级会计师讲义——最佳资本预算

来源:应试网校点击量:886发表于:2016-05-12 15:48:26

所谓最佳的资本预算,就是通过项目的投资组合的选择,使所选项目的投资组合的NPV最大,从而最大化企业的价值。

(一)投资机会表

投资机会表按公司潜在投资项目(投资机会)的内部报酬率进行降序排列,并在表中标示每个项目相对应的资本需要量。

(二)边际资本成本表

边际资本成本(MCC)指每增加一个单位资本而需增加的资本成本。边际资本成本也是按加权平均法计算的,是追加筹资时所使用的加权平均成本。

步骤:1、计算筹资突破点=上限/资本结构;

      2、编制筹资突破点计算表;

      3、编制编辑资本成本计算表;

         ①按筹资突破点排序;

         ②每一个区间计算加权平均资本成本。

辅导书《案例分析大全》P56案例16

某企业拥有长期资金400万元,其中长期借款60万元,长期债券100万元,普通股240万元。由于扩大经营规模的需要,拟筹集新资金。经分析,认为筹集新资金后仍应保持目前的资本结构,即长期借款占15%,长期债券占25%,普通股占60%,并测算出了随筹资的增加各种资本成本的变化,见下表。

资金种类

目标资本结构

新筹资额

资本成本

长期借款

15%

45 000元以内

45 00090 000

90 000元以上

3%

5%

7%

长期债券

25%

200 000元以内

200 000400 000

400 000元以上

10%

11%

12%

普通股

60%

300 000元以内

300 000600 000

600 000元以上

13%

14%

15%

要求:

计算资金边际成本。

分析与提示:

资金种类

资本结构

资本成本

新筹资额

筹资总额的范围

长期借款

15%

3%

5%

7%

45 000元以内

45 00090 000

90 000元以上

0300 000

300 000600 000

60万元以上

长期债券

25%

10%

11%

12%

200 000元以内

200 000400 000

400 000元以上

0800 000

800 0001 600 000

160万元以上

普通股

60%

13%

14%

15%

300 000元以内

300 000600 000

600 000元以上

0500 000

500 0001 000 000

100万元以上

 

筹资总额的范围

资金种类

资本结构

资本成本

加权平均资本成

300 000元内

长期借款

长期债券

普通股

15%

25%

60%

3%

10%%

13%

3%×15%=0.45%

10%×25%=2.5%

13%×60%=7.8%

10.75%

300 000500 000

长期借款

长期债券

普通股

15%

25%

60%

5%

10%

13%

5%×15%=0.75%

10%×25%=2.5%

13%×60%=7.8%

11.05%

500 000600 000

长期借款

长期债券

普通股

15%

25%

60%

5%

10%

14%

5%×15%=0.75%

10%×25%=2.5%

14%×60%=8.4%

11.65%

600 000800 000

长期借款

长期债券

普通股

15%

25%

60%

7%

10%

14%

7%×15%=1.05%

10%×25%=2.5%

14%×60%=8.4%

11.95%

800 0001 000 000

长期借款

长期债券

普通股

15%

25%

60%

7%

11%

14%

7%×15%=1.05%

11%×25%=2.75%

14%×60%=8.4%

12.2%

1 000 0001 600 000

长期借款

长期债券

普通股

15%

25%

60%

7%

11%

15%

7%×15%=1.05%

11%×25%=2.75%

15%×60%=9%

12.8%

160万元以上

长期借款

长期债券

普通股

15%

25%

60%

7%

12%

15%

7%×15%=1.05%

12%×25%=3%

15%×60%=9%

13.05%

 

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