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高级会计师

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高级会计师讲义——企业资本结构决策与管理

来源:应试网校点击量:814发表于:2016-05-12 15:58:11

方案一每股收益=(15 0002 000)(125%/10 0000.975(元)

方案二每股收益=(15 0006 800)(125%/6 0001.025(元)

练习:运用【例2-23】的资料,当预计EBIT=12 000万时,分别计算两种方案的每股收益并进行方案选择。

方案一:EPS=[12 000-2 000)(1-25%] / 10 000=0.75

方案二:EPS=[12 000-6 800)(1-25%] / 6 000=0.65

选择方案一,增发股票

(二)资本成本比较分析法——加权平均资本成本孰低法    P112

例题】新公司发行拟筹资1000万元,现有甲、乙两个备选方案。有关资料见下表。

 

筹资方式

甲方案

乙方案

筹资额(万元)

资金成本

筹资额(万元)

资金成本

长期借款

债券

普通股

150

350

500

9%

10%

12%

200

200

600

9%

10%

12%

合计

1000

 

1000

 

 

要求:确定该公司的最佳资金结构。

【答案】

甲方案综合资金成本为:

150÷1000×9%+350÷1000×10%+500÷1000×12%

=1.35%+3.5%+6.0%

=10.85%

乙方案的综合资金成本为:

200÷1000×9%+200÷1000×10%+600÷1000×12%

=1.8%+2%+7.2%

=11%

甲方案综合资金成本低于乙方案,所以甲方案较优。

公司价值=债权价值+股权价值

(三)资本结构调整的管理框架

理论界并没有给出普适性的资本结构决策模型,现实中的企业也大都依据于其融资环境及相关因素确定“最佳”资本结构。根据财务弹性要求,即使最佳资本结构也不应当是一个常数点,而是一个有效区间,如要求企业资产负债率介于65%70%之间。

资本结构调整不但必须,而且是一种常态,它是一个动态的过程。但在企业管理实践中,企业资本结构调整及管理,仍然有其内在的管理框架。

 

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