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高级会计师考试案例分析题:企业并购类型

来源:应试网校点击量:868发表于:2016-06-20 11:32:58

东宝公司是一家远程教育企业,在国内居于领先地位,在国际上也很有影响力,已经于2008年在美国纽交所上市,目前股价为16.2美元,每年生产经营过程中产生大量的利润。为了配合远程教育的需要,东宝公司每年都要编写几百种辅导书。西西公司是一家印刷企业,2006年在上海证券交易所上市,目前处于亏损状态(存在未弥补亏损),股价一直徘徊在2元左右。为了实现多元化经营,东宝公司初步打算并购西西公司,为此召开了一个专题会议,在会上大家的发言比较踊跃。

张华认为东宝公司进入印刷行业会遇到各种各样的壁垒,包括资金、技术、渠道、顾客、经验、行业规模等。如果采用并购西西公司的方式,则可以绕开这一系列的壁垒,使企业以较低的成本和风险迅速进入印刷行业。

李冬认为这项并购便于统一技术标准,加强技术管理和进行技术改造,减少公司的竞争对手。另外,还可以帮助东宝公司实现合理避税。

汪峰建议采取善意并购的方式,理由是善意并购有利于降低并购行为的风险与成本,使并购双方能够充分交流、沟通信息,目标企业主动向并购企业提供必要的资料。同时,善意行为还可避免因目标企业抗拒而带来额外的支出,并且善意并购不会导致并购企业牺牲自身的利益。

要求:

(1)回答按照并购双方行业相关性划分此项并购属于哪一种,并说明理由;

(2)回答张华的观点是否存在不当之处;通过张华的观点法,判断企业的并购动因,并说明企业的并购动因;

(3)回答李冬的观点有无不当之处;通过李冬的观点说明并购的协同效应及各自的具体表现。

(4)回答王芳的观点有无不当之处;

(5)回答该项并购为什么可以帮助甲公司实现合理避税;

(6)回答纵向并购的优点。         


【正确答案】

(1)此项并购属于纵向并购。具体地说,属于后向一体化。

理由:纵向并购是指与企业的供应商或客户的合并。在纵向并购中,所谓后向一体化是指与其供应商的并购。本题中印刷厂位于甲公司的上游,因此是属于纵向并购中的后向一体化。

(2)张华的观点没有不当之处。

此观点体现的是并购可以突破进入壁垒和规模的限制。

并购动机:①并购可以迅速实现规模扩张;②并购可以突破进入壁垒和规模的限制;③并购可以主动应对外部环境变化;④并购可以加强市场控制能力;⑤并购可以降低经营风险;⑥并购可以获取价值被低估的公司。

(3)李冬的观点有不当之处。

理由:便于统一技术标准,加强技术管理和进行技术改造,减少公司的竞争对手是针对横向并购而言的,而本题中的并购是纵向并购。

此观点中实现合理避税属于财务协同。

并购的协同效应包括:

①经营协同,表现在规模经济、纵向一体化、获取市场力或垄断权、资源互补;

②管理协同,表现在节省管理费用、提高企业的运营效率、充分利用过剩的管理资源;

③财务协同,表现在企业内部现金流入更为充足,在时间分布上更为合理、企业内部资金流向更有效益的投资机会、企业资本扩大、企业的筹集费用降低、实现合理避税。

(4)王芳的观点有不当之处。

理由:善意并购使并购企业不得不牺牲自身的部分利益,以换取目标企业的合作。

(5)乙公司存在未抵补亏损,而甲公司每年生产经营过程中产生大量的利润,甲公司可以低价获取亏损企业的控制权,利用其亏损抵减未来期间应纳税所得额。

(6)纵向并购的优点:能够扩大生产经营规模,节约通用的设备费用等;可以加强生产过程各环节的配合,有利于协作化生产;可以加速生产流程,缩短生产周期,节约运输、仓储和能源消耗水平等。

【答案解析】

【该题针对“企业并购类型”知识点进行考核】  

 

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